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业绩腰斩因与共享单车的合作，这家百年老字号的业绩出现了波折。4月20日，上海凤凰发布2018年度财报，公司2018年实现营业收入7.62亿元，同比减少46.68%；实现归属母公司的净利润2018.02万元，同比减少73.73%。对于亏损的原因，上海凤凰在财报中显示，截至2018年12月31日，上海凤凰应收账款账面余额为3.1亿元，其中6870万元系控股子公司上海凤凰自行车有限公司对东峡大通（北京）管理咨询有限公司（OFO）销售OFO自行车所产生；1409万元系控股子公司上海凤凰自行车进出口有限公司对OFO香港等公司销售OFO自行车所产生。

债市展望本文中，我们针对近期市场热议的信贷季末冲量效应以及地方政府债务置换进行了讨论。针对第一个问题，我们梳理了历史同期的季末冲量效应，同时对信贷数据进行了季节性调整计算，认为10月信贷显示低迷仍然主要由信贷需求低迷引起，季末冲量效应可能存在但仍然不改社会融资创造低迷的大背景。针对第二个问题，我们给出了分析的框架，如果我们的假设偏差不大，那么我们认为9、10两个月都存在一定的地方债务置换情况，但并非是企业中长贷多增的主要原因。但扣除上述因素的影响后，信贷社融也未见显示强势，我们认为“资产荒”的大逻辑并没有改变，我们认为季末冲量效应可能并不明显，而地方债务置换问题目前依据估测可能仅有300-400亿元左右，扣除后企业信贷可能也并没有明显强势（毕竟中长贷总额仅在2000亿元左右，季度加总也未见增长）。因此我们依旧坚持前期判断，认为引发债市反复的通胀因素终将消退，债券配置价值正在逐渐凸显，投资者可以寻机入场配置。

01统计现象：疫情与人口流动量呈显著相关性从这次新冠肺炎的确诊病例分布看，除了湖北作为疫情原发地之外，截止2月8日，广东和浙江两省确诊病例数据分列第一和第二。我们从2018年国家统计局公布的各地常住人口数据看，净增人口（2018年常住人口-2017年常住人口-自然增加人口）排名第一和第二恰好也是广东和浙江。这两个省份与湖北并不接壤，说明疫情与跨地区人口流动存在相关性。

同时存货也在急剧增加，减值计提出来与应收款同类，亦可能蕴藏减值风险。此外，在台海核电未到期的关联担保贷款中，发现不少关于台海集团、控股股东王雪欣、台海核电或其他公司的相互关联贷款项，并且数额少者数千万、多则数亿不等。由于目前台海集团的资金链被冻结，在其中是否还会存在类似德阳台海贷款违约事件风险，令人担忧。

中国证券报□本报记者孙翔峰11月5日，在首届中国国际进口博览会开幕式上，中央提出，将增设中国上海自由贸易试验区的新片区，鼓励和支持上海在推进投资和贸易自由化便利化方面大胆创新探索，为全国积累更多可复制可推广经验。多位专家对中国证券报记者表示，上海自贸区再度扩围，是向世界宣告中国要在高水平对外开放方面有更多实质性的探索，意味着自贸区在地理范围上的限制进一步打破。教育、医疗以及金融等服务领域将成为新片区探索对外开放的核心任务。

英国议会表示，区块链技术可以激发新一代商业模式，保持英国商业和金融服务的国际金融中心的地位。据悉，该小组将致力于探讨“区块链技术如何被有效地投入实际应用”以及“区块链技术如何健康发展”等问题，委员会还将定期向英国议会提供区块链领域相关的建议和报告。